毛利差_Gross Spread

什么是毛利差？

毛利差是首次公开募股（IPO）承销商所获得的报酬。IPO是通过发行股票将一家私人公司变为公众公司的过程。毛利差是发行公司获得的承销价格与投资公众实际支付价格之间的差额。换句话说，毛利差是金融机构从IPO上市中获得的利润。毛利差也被称为“毛承销差”、“差额”或“生产”。

关键要点

• 毛利差是首次公开募股（IPO）承销商的报酬。
• 承销公司通过交易获得的主要利润通常来自毛利差。
• 毛利差所产生的资金用于覆盖管理费和承销费，以及支付给经纪商的销售补贴。

理解毛利差

毛利差涵盖了承销公司进行IPO所需的费用。承销公司通过交易获得的主要利润通常也是通过毛利差实现的。一家公司可能会选择多个承销商，因为他们可能在特定领域具有专业知识。

希望从投资者那里筹集资金或资本的公司会聘请一家投资银行作为其IPO的承销商。投资银行的承销商与公司共同确定IPO将筹集多少钱，以及银行将在其服务中获得多少报酬。

公司和承销商向证券交易委员会（SEC）提交声明，以注册IPO。SEC 会审核申请，并在确认所需信息已提供后，确定IPO的挂牌日期。

投资银行购买股票以为IPO提供资金，并以更高的价格将股票出售给其分销网络。购买价格与销售价格之间的差额即为毛利差，也是承销商的利润。

毛利差与承销成本

毛利差所产生的资金通常必须覆盖多项承销费用，包括管理费和由承销团成员所得的承销费。毛利差还包括销售补贴，即经纪商销售股票所获得的价差。

管理人有权获得全部的毛利差。承销团的每个成员获得的承销费和销售补贴（不一定相等），而不属于承销团的经纪商如果销售股票，则仅能获得销售补贴的一部分。向该经纪商提供股票的承销团成员将保留承销费。此外，毛利差还涵盖法律和会计费用以及任何注册费。

毛利差的比率随着总毛利差上升而增加。与此同时，管理费和承销费则随着毛利差降低而减少。费用分配受规模效应的影响。举例而言，投资银行在撰写招股说明书和准备路演中的工作量相对固定，而销售工作的数量则是变化的。较大的交易对投资银行的工作量不一定更多，但可能需要更多的销售努力，从而要求销售补贴的比例增加。或者，小型银行可能加入承销团，即使他们以较低的销售补贴获得较小的费用份额。

毛利差示例

以公司ABC为例，如果其IPO每股获得36美元的价格，而承销商转手将股票以每股38美元的价格出售给公众，则毛利差——承销价格与公众发行价格之间的差额——为每股2美元。毛利差的数值受多种因素影响，例如发行规模、风险以及市场价格波动。

毛利差可以用比率表示。在上述例子中，投资银行支付给发行方的价格与公众发行价格之间的差额为每股2美元。因此，毛利差比率约为5.3%（即2美元/38美元每股）。

毛利差比率越高，IPO收益中分配给投资银行的部分就越大。毛利差比率可能在3%-7%之间变化，具体取决于交易规模和来源国。